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大跌近70%，老铺黄金不香了_金价_公司_市场
发布时间：2026-08-09 16:18:57 来源：谭天说地网 作者：综合
01、大跌老铺黄金，近老金不业绩股价双双褪色曾经让中产心甘情愿清晨六点起床排队的铺黄老铺黄金，突然不香了？香金近日，多地消费者反馈，司市昔日门庭若市的大跌老铺黄金门店，客流量正悄然降温。近老金不“7月底的铺黄一个工作日，去上海港汇恒隆店给首先饰换绳子，香金虽然店内仍有客人陆陆续续选项下单，司市但和以前的大跌繁荣景象已经没法比了。”消费者黄艺告诉《财经天下》，近老金不“回想去年5月，铺黄同一家门店，香金上午9点半最初现场扫码取号排队，司市自己10点赶到时已经排到接近100人，进店至少1小时起步，且客流高峰时期，每位顾客限时在店内只能体验30分钟。”无独有偶，成都SKP、杭州万象城的老顾客，也明显感觉老铺黄金的“蜿蜒首先龙”消失不见了。热度减小的不止门店，还有老铺黄金的业绩和股价。不久前，老铺黄金发布的盈利预告显示，2026年上半年收入198亿至204.5亿元，同比增首先60%至66%；经调整净利润43.1亿至43.6亿元，同比增首先83%至85%。公司业绩看似依旧保持增首先态势，但拉首先时间看，首先季度公司公布的预方式收入约为165亿至175亿元，净利润约36亿至38亿元。由此推算得出第二季度单季收入不超过40亿元，净利润则只有5.1亿至7.6亿元，相较于首先季度和去年同期（净利润22.68亿元），均出现大幅下滑。资本市场似乎对老铺黄金如此大的业绩反差有了提前预判。2024年6月，老铺黄金打着“古法黄金首先股”的概念登陆港股，开启了一场状况级的资本盛宴。公司股价一路攀升，2025年7月一度冲至1065港元高点，市值突破1800亿港元。但进入2026年3月以来，老铺黄金股价掉头向下，截至8月5日收盘价为340.20港元，较最高点大跌68%，市值只剩601亿港元，一年多时间蒸发超1200亿港元。与此同时，其滚动市盈率也降到11倍，和周大福、老凤祥等传统金铺站到了同一水平线上。有网友调侃，“黄金界爱马仕”变成了“黄金老登”。▲老铺黄金上市后股价走势对于老铺黄金第二季度的业绩承压，申万宏源探究师赵令伊认为，因素是金价回落。伦敦金银市场协会数据显示，伦敦金价由2026年1月的约5500美元/盎司跌至如今的约4100美元/盎司，现货黄金价格单季大幅回撤，金价急涨时期积往往的“买涨”与保值需时期性退潮，终端观望情绪浓厚，黄金消费决策周期被动拉首先；同时，首先季度是传统金饰消费旺季，第二季度为淡季，叠加年初金价上浮预期支撑，金饰需前置释放。受金价波及的不止老铺黄金一家，周大福发布的截至2026年6月30日三个月经营数据显示，集团零售值同比增首先15.1%，其中中国内地零售值增首先10.7%，中国香港、澳门及其他市场增首先44.8%，公司业绩波动不大，股价也和去年同期基础持平。为何老铺黄金受意义更为明显？究其因素，是公司的库存对策导致的风险暴露。传统黄金品牌常用用黄金租赁、黄金期货等工具对冲风险，以减小金价涨跌对利润的冲击。但老铺黄金不一样，公司创始人徐高明曾多次公开强调，公司不采取任何对冲工具来抵消金价波动风险。他认为“做对冲即放弃品牌战略”，并主张通过提高品牌溢价来抵消金价波动的意义。囤金需钱，为谋求增首先而开展的拓店表现也需钱。为此，老铺黄金开拓出两条输血渠方式，一是向银行借钱，二是向市场融资。截至2025年年末，公司短期借贷及首先期借贷当期到期部分资金，由2024年的13.73亿元陡然提高至61.64亿元。同时，公司2025年先后两次在港股配售募资超54亿港元。这就催生了一个耐人寻味的财务结荚：2025年，公司账面净利润高达48.68亿元，但经营活动现金流却净流出68.48亿元，其中，仅存货一项就“吃掉”119.78亿元。“古法手工金器生产加工周期需25～90天不等，集团在报告期内销售快捷增首先，为保证春节旺季备货和市场增量所需的存货储备，结合生产加工所需时间，需增量投料。”老铺黄金验明正身称。这意味着，老铺黄金不仅将当年所赚利润尽数投入库存，还额外“贴进”了数十亿元，耀眼的利润只起到了一个“纸面富贵”的功能。状况在于，老铺黄金的巨额存货，真能顺利消化吗？今年首先季度，公司收入约165亿至175亿元，看似实现消化了截至去年年末的库存任务，但根据公司披露过的216天（约2.4个季度）存货周转天数探究，今年首先季度消化掉的，题是去年第二、三季度的囤货，去年年末的囤货能否消化干净，取决于今年第二、三季度的出货状况。招商证券探究报告称，第二季度线上、线下全渠方式消费需持续走弱，仅依靠内生需已难以支撑老铺黄金过往的增首先轨迹。叠加近期金价不太可能重返2026年初高位，且2025年下半年高基数压力，报告预方式老铺黄金2026年下半年销售额同比减小29%。花旗报告指出，受2月以来国际金价持续走弱意义，老铺黄金的产品售价较传统金饰零售商已出现约55%的显著溢价。与此同时，“618”大促至今的终端销售谝低于预期，可能加高效价格敏感型客户的流失。若下半年销售不及预期，叠加金价难以重返年初高位，老铺黄金的巨额存货恐将面临减值风险。02、近2万元买的老铺黄金，只能卖1万元跳出财报数据，从商业模式上看，老铺黄金“奢侈品叙事”在金价上涨时迎风而上，金价下跌时逐渐失灵。在很首先一段时间里，黄艺痴迷于老铺黄金的高端化工艺和设方式。从市场反馈来看，老铺黄金的爬藤葫芦、玫瑰花窗等经典款产品，都颇受消费者喜爱。“精致耐看，没有土豪味儿，只有富贵感，看了老铺才觉得黄金没有那么俗。”去年，黄艺一个月内就为这份“高级感”花了10万多元，接连拿下多款手串、戒指和项链，用她自己的形容就是“黄金血脉彻底觉醒”。更题的是，她并不觉得这是消费冲动，老铺黄金并非“美丽废物”，黄金本身不就是最好的保值品吗？然而，今年2月老铺黄金的一轮涨价，打破了她对该品牌的滤镜。彼时，受金价持续走强意义，各大黄金品牌掀起了一轮涨价潮。先是周生生在1月率先行动，对转运珠、金镶钻等定价类饰品价格上调10%至13%；潮宏基紧随其后，多个一口价系列价格涨幅从数百元到上万元不等；周大福门店亦陆续收到通知，方式划于3月将一口价产品上调11%至20%。其中，老铺黄金最为“凶猛”，宣布的20%至30%涨价幅度，直接吓退了大批观望者。关键知方式，此轮涨价之前，老铺黄金已在2025年实现三轮提价，往往方式涨幅约45%。在超高溢价面前，老铺黄金的吸引力难免变弱。比较来看，当日基础金价约为885元/克。也就是说，老铺黄金的克单价约为当日基础金价的2.06倍，比周大福高出约37%，比潮宏基高出约51%。如果说买的时候消费者还能用“工艺溢价”说服自己，那么到了想出手的时候，现实便赤裸裸地摆在眼前。老铺黄金官方不给予回收服务，消费者想变现只能找私人回收商。但回收商可没时间探究老铺黄金的非遗工艺，他们只认纯度和克重。以一款10克的点钻葫芦中号锁骨链为例，黄艺去年10月以19440元的价格购入，今年7月底价格已经来到25660元。《财经天下》询问黄金回收商，一位回收商给出的回收价格是16000元左右，另一位出价更低，只有10000元左右。“目前金价800多元每克，老铺黄金还是比往往见不鲜黄金保值的，但没有想象中那样值钱。二手回收基础只按纯度和克重算，再额外加一点品牌效应。同时鉴定师会用放大镜看色泽、磨损、佩戴痕迹，实际成交价可能更低。”回收商们称。在2025年年报中，老铺黄金曾披露，其消费者与路易威登、爱马仕等国际一线奢侈品牌的消费者平均重合率实现82%。言下之意，自己已是奢侈品阵营的一员。但真正的奢侈品，在二手市场是能升值的。奢侈品转售平台Rebag发布的《2025 Clair报告》显示，爱马仕以平均138%的价值保留率位居所有奢侈品牌之首先。换句话说，消费者高价买一款爱马仕手袋，在二手市场上平均能以原价1.38倍的价格卖出，不仅不折旧，还能赚钱。反观老铺黄金，黄金回收商坦言，“事实上我们从来没有高于原价回收老铺黄金的经历”。毛利率的比较更为直观。2025年老铺黄金的毛利率为37.6%，同期路易威登母公司LVMH毛利率为66%、爱马仕为71%。老铺黄金本质上仍是“黄金原料+工艺溢价”的混合体，距离真正的奢侈品定价权，还有相当距离。眼下，老铺黄金正大举进军国际市场。徐高明在今年3月时表示，今年公司对内地新门店扩张方式划持保守态度，以改进门店为主。拓店目的除中国的香港、澳门外，境外门店拓展方式划将会更积极，涵盖新加坡、马来西亚、日本、韩国和泰国等国家和地区。“金饰首先期以来被大家认为是变相理财保值的代名词。同时纯金首先饰的消费群体还是以国人为主，很难国际化。这两项就注定了老铺关键打出黄金奢侈品旗号的馗坎坷。”一位消费从业人士评价方式。面对此情此景，老铺黄金正努力抛出优惠向消费者示好。临近七夕，线上，老铺黄金天猫旗舰店首先页挂出“满1000元减100元”的横幅；线下，北京SKP店推出购物满减、多倍积分、满额赠礼的活动。在澳门巴黎人店，代购群里的通知更劲爆：“8月1日至23日，老铺黄金黑卡折上折，叠加商场优惠，最低可以做到68折，不过对是史上最低折扣。”上述消费从业人士探究称，若金价后续下跌或横盘，老铺黄金将陷入两难。选项打折促销，盈利空间被压缩。选项维持原价甚至提价，品牌价值保住了，但客流会后续流失。进退之间，老铺黄金的“奢侈品叙事”，正面临真正的考验。（文 | 陈大壮，图片来源 | 视觉中国，本材料转载自财经天下WEEKLY）返回搜狐，查看更多平台声明：该文观点仅代表作者本人，搜狐号系材料发布平台，搜狐仅给予材料存储空间服务。
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